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        美聯儲縮表正式開啟 中國市場受哪些影響

        6月1日,美聯儲正式啟動縮表。據美聯儲于當地時間5月4日公布的縮表計劃,將從6月份開始以每月475億美元的速度縮表,其中國債300億美元,機構債務和機構抵押貸款支持證券(MBS)175億美元;3個月之后,每個月的縮表力度將擴大至最高950億美元,其中美國國債600億美元,MBS350億美元。

        新冠肺炎疫情暴發以來,美聯儲實施了零利率和無限量化寬松(QE)政策以應對疫情沖擊,通過購買國債和MBS向金融體系投放巨額流動性,致使美聯儲資產負債表規模大幅擴張。

        《證券日報》記者發現,美聯儲網站5月26日更新的資產負債表顯示,目前的資產負債表規模為8.9萬億美元;而2020年3月23日美聯儲宣布“無限量”量化寬松時,美聯儲網站公布的資產負債表規模僅為4.47萬億美元。

        在當前的資產構成中,國債為5.77萬億美元,MBS為2.73萬億美元,僅此兩項合計就高達8.5萬億美元。進入縮表階段后,美聯儲資產負債表規模將開始下降,在資產端則表現為國債和MBS的持有量下降。

        紐約聯儲在其5月24日發布的報告中預測,若按照美聯儲5月4日公布的縮表路徑測算,到2025年年中,美聯儲資產負債表規??赡芙抵?.9萬億美元。

        美聯儲開啟縮表對全球金融市場有何影響?光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示,一般來說,美聯儲縮表,回收過剩流動性,將導致金融環境收緊,無風險利率上升。美聯儲政策的外溢性將導致全球利率中樞抬升,對全球金融市場會構成不同程度壓力,尤其是對部分高估值的風險資產影響較大。但需要注意的是,本輪美聯儲正式啟動縮表對全球市場沖擊有限,主要是由于此前美聯儲已與市場進行了充分溝通及“預告”,市場對美聯儲縮表已提前消化。

        “美聯儲縮表將對全球經濟金融市場造成外溢影響?!敝袊y行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時表示,從直接效應看,將推動美債長端收益率走高,隨著縮表開展,期限溢價和長期利率會逐漸回升。目前10年期美債收益率在美國經濟衰退風險加劇等因素影響下,回落至3%以下,隨著縮表啟動,或再次回升至3%以上。從間接效應看,縮表將使全球流動性趨緊,將對外匯、黃金、大宗商品等資產價格帶來一定影響。美元流動性減少可能為美元指數帶來新的支撐,美元在未來幾個月存在反彈可能,將拖累其他國家匯率和全球大宗商品價格走勢。不過,考慮到當前全球能源、糧食等大宗商品面臨短缺危機,縮表的影響將更多集中在短期。

        對于我國金融市場,周茂華認為美聯儲縮表帶來的影響有限。原因在于中美處于不同經濟與政策周期。當前我國物價水平溫和可控,經濟穩步恢復,金融結構持續優化,國內經濟長期向好,人民幣資產的吸引力有望進一步提升。

        王有鑫亦表示,美聯儲縮表將是漸進式的,因此,單純縮表并不會為中國金融市場帶來較大擾動,需關注美聯儲加息與縮表的分化和協同。根據目前情況看,美聯儲或在未來兩次議息會議上繼續加息。但隨著美國經濟下行風險繼續加大,美聯儲或將逐漸放緩甚至停止加息,而在單純啟動縮表的情況下,市場將有充足的時間調整資產負債結構,對我國金融市場的外溢影響將逐漸弱化。


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