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        印尼欲征收關稅 純鎳資源偏緊 不銹鋼基本面偏弱

        從印尼關稅政策來看,印尼正考慮對含鎳量低于70%的鎳產品征收出口稅,或將抬升印尼鎳鐵及MHP等產品的出口成本,易引發市場對中間品回流量的擔憂。其次,印尼項目主要為鎳中間品,并無法有效緩解主要的一級鎳供應矛盾。從下游來看,鎳整體消費穩中有增。由于LNG為重要的轉型過渡資源,疊加今年俄烏沖突,合金特鋼剛性需求表現穩定。新能源產業鏈逐步復蘇,下游前驅體企業已開始計劃原料采購,硫酸鎳消費有望回暖。從庫存水平來看,中國精煉鎳社會庫存周度減少9.79%至14564噸,LME庫存低位7.2萬噸持穩,均處于歷年低位。同時,倉單庫存日度繼續減少42噸至1174噸,而由于2206合約持倉量高于倉單水平,大量空頭擔憂擠倉風險而主動平倉。因此,鎳短期內資源偏緊,庫存低位之下,鎳價短期易漲難跌。但是,進口窗口為當前追高的重要風險點。隨著進口窗口打開,清關進口量已出現小幅增加,若一級鎳資源持續流入國內,低庫存格局有望轉增,建議勿追過高。

        從下游不銹鋼來看,定價已基本脫離鎳價的影響,基本面整體偏弱運行。從不銹鋼下游消費來看,在疫情抑制疊加庫存高位之下,市場對后市持悲觀態度,下游對高位鋼價接受度偏低,市場成交表現比較清淡。從市場物流來看,由于疫情管控對物流影響稍有恢復,前期滯留資源陸續釋放,現貨市場資源流入致使不銹鋼價格出現下滑。從鎳鐵供給側來看,隨著印尼NPI回流國內,鎳鐵庫存資源有望上行,鎳鐵價格小幅回調驅動不銹鋼成本下行。因此,我們認為不銹鋼呈現震蕩偏弱的格局。


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